Global AI Value Chain — Equity Deep Research

Cadena de valor global de la IA — Análisis de empresas cotizadas (2026-08)

Un desmontaje completo de la cadena de valor global de la inteligencia artificial, desde los equipos de la parte alta hasta las aplicaciones finales. Todas las cifras están ancladas al cierre del 13 de agosto de 2026 y a un único juego de tipos de cambio, de modo que la comparación entre mercados es directa.

Cobertura

Dimensión	Número	Detalle
Mercados	9	EE. UU., China continental, Hong Kong, Taiwán, Japón, Corea, Países Bajos, Alemania, Francia
Empresas cotizadas	105	capitalización conjunta ≈ 44,2 billones de dólares
Empresas privadas clave	30	incluidas OpenAI, Anthropic y otros nodos de la red de acuerdos
Análisis en profundidad	10 empresas	plantilla fija de cinco secciones cada una, más 12 diagramas de propiedad y cadena de suministro
Extensión	155 páginas	13 capítulos; 80 tablas y 29 gráficos
Fecha de referencia	2026-08-13	precios de cierre y tipos de cambio anclados al mismo momento

La cadena de dependencia de punto único más larga

El marco de «tres capas, seis segmentos y forma de reloj de arena» identifica tres cuellos de botella: el encapsulado CoWoS de TSMC, el trío de HBM y la litografía EUV de ASML. La cadena de dependencia de punto único más larga atraviesa cuatro capas, y ninguna de ellas tiene un segundo proveedor:

Capa	Empresa	Función	Segundo proveedor
1	TRUMPF / Zeiss	fuente de luz y óptica EUV	ninguno
2	ASML	equipos de litografía EUV	ninguno
3	TSMC	nodos avanzados y encapsulado CoWoS	ninguno
4	NVIDIA	aceleradores de IA	ninguno

Fuente: capítulo 4, mapa de la cadena y distribución del valor. Un cambio de capacidad o de política en cualquier capa se propaga a todo lo que está aguas abajo.

Cifras concretas del informe (muestra)

Métrica	Valor	Base y significado
Guía de inversión 2026 de los cinco grandes hiperescaladores de EE. UU.	≈ 802.500 M$	suma de puntos medios de las guías; +86% frente a la cifra real de 2025, la variable de origen de toda la cadena
Ingresos de NVIDIA en el 1T FY2027	81.600 M$ (+85%)	el peso de China baja del 21,9% al 5,6%
Ingresos de Micron en el 3T fiscal FY2026	+346% interanual	margen bruto GAAP del 84,6%, con un PER adelantado de unas 6,6 veces
Peso de NVIDIA en la capacidad CoWoS de TSMC	≈ 60%	superará el 20% de los ingresos de TSMC en 2026, adelantando a Apple por primera vez
Margen bruto en los dos extremos de la misma cadena	NVIDIA ≈ 75% frente a FII 7,15%	la amplitud del reparto de valor dentro de una sola cadena
Obligaciones de desempeño pendientes de Oracle	638.000 M$ (+363%)	unos 300.000 M$ proceden solo de OpenAI; flujo de caja libre anual −23.700 M$

Fuente: documentos presentados a la SEC y publicaciones de resultados de cada empresa. En el informe, cada cifra lleva grado de evidencia y fuente.

Diez análisis en profundidad

Segmento	Empresas
Silicio de cómputo y aceleradores	NVIDIA, Broadcom, Cambricon
Fabricación de obleas y encapsulado avanzado	TSMC, SMIC
Equipos de semiconductores	ASML
Memoria y HBM	SK hynix
Plataformas cloud y modelos fundacionales	Microsoft
Módulos ópticos y ensamblaje de servidores	Innolight, Foxconn Industrial Internet

Todas siguen la misma plantilla de cinco secciones: datos operativos → diez mayores accionistas → consejo y dirección → recorrido bidireccional por la cadena de suministro → valoración y variables clave.

Capítulo dedicado a los acuerdos circulares

Un capítulo entero se reserva para la parte más difícil de caracterizar de la cadena de la IA: las relaciones de OpenAI con cuatro contrapartes, Anthropic recibiendo inversión y suministro de cuatro gigantes a la vez, y la red de inversiones de NVIDIA separada operación por operación entre cerradas y anunciadas. Los argumentos alcistas y bajistas se cuantifican en paralelo, sin tomar posición.

Clasificación por ciclo y escenarios

Once segmentos ordenados por posición en el ciclo, desde memoria y HBM (1.º) hasta aplicaciones de software de IA (11.º), cada uno con tres escenarios (50% / 20% / 30%) y señales de activación observables.

Qué distingue a este informe

Práctica	En qué consiste
Grados de evidencia en cuatro niveles	cada cifra clave lleva [A]/[B]/[C]/[D]: A = documentos primarios, B = medios de referencia, C = estimaciones de analistas, D = sin verificar. Las cifras contradictorias se muestran en paralelo, nunca se resuelven en silencio
Manual contra la mala lectura	18 errores factuales de amplia circulación corregidos; 23 cuestiones abiertas listadas con las dos lecturas
Gestión estricta de criterios	desajustes de ejercicio fiscal señalados; tres definiciones de inversión separadas; capitalizaciones A/H marcadas como no sumables; PER distorsionados por resultados extraordinarios etiquetados como tales

Índice (13 capítulos)

Capítulos	Contenido
1–2	Resumen y conclusiones principales · Metodología y verificación de datos
3–4	Panorama del sector · Mapa de la cadena y distribución del valor
5–7	Parte alta: hardware de cómputo · Parte media: cloud y modelos fundacionales · Parte baja: aplicaciones y software
8–9	Análisis en profundidad de empresas · Participaciones cruzadas y red de inversiones
10–12	Comparación financiera y de valoración · Factores de riesgo · Opinión de inversión
13	Apéndices: hojas de verificación y lista de fuentes

Método de elaboración y aviso legal

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