Del mineral de cobre a una inferencia

Desglosamos la IA en minerales, gases industriales, equipos de semiconductores, energía, racks, redes, modelos y aplicaciones. La cadena permite distinguir restricciones de oferta, relaciones comerciales y exposición por valoración. Los negocios finales siguen dependiendo de equipos y energía aguas arriba.

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Al bajar, la barra de color superior te sigue. Cada eslabón abre con su barra de composición y al final hay una tabla completa.

• Capitalización e ingresos usan bases distintas. En aceleradores, el peso bursátil y el indicador de ingresos seleccionado difieren unas 3,1 veces; la diferencia no prueba una valoración errónea.
• Las empresas multieslabón se cuentan a valor completo en cada eslabón. Esto no permite asignar valor por negocio ni acotar la concentración sectorial.
• No cotizar no elimina la exposición indirecta. OpenAI y Anthropic no tienen acciones propias cotizadas; sus inversores y proveedores cotizados presentan riesgos y rentabilidades distintos.

Las tres secciones siguientes desmontan estos puntos uno a uno. ¿Prisa por la cadena? Pulsa la figura.

Tamaño del nodo = capitalización de la empresa ÷ suma de capitalizaciones de su eslabón (indicador de capitalización, no cuota de mercado).

La capitalización refleja el valor de la empresa; los ingresos, actividades y periodos concretos. El diseño de aceleradores ilustra la diferencia:

Las barras describen la distribución bursátil de la muestra. El indicador de ingresos mezcla negocios y periodos fiscales; no es una cuota pura de envíos de aceleradores ni permite determinar sobrevaloración o infravaloración frente al peso bursátil.

Las entidades multieslabón se cuentan a capitalización completa en cada eslabón. El denominador es el total sin duplicados, por lo que los 18 pesos pueden sumar más del 100 %. Son pesos de valoración de la muestra, no cuotas de negocio ni límites de concentración sectorial.

Microsoft aparece en aceleradores propios, nube y aplicaciones. No existe una capitalización negociada por separado para esos negocios. El mapa no estima valoraciones por segmento: conserva el valor completo y señala su inclusión repetida. El rayado rojo de la figura son las empresas de abajo.La tabla siguiente las lista todas.

Eslabones con alto peso bursátil de empresas multieslabón: Modelos 96,5 % · Empaquetado avanzado CoWoS 96,4 % · Fabricación de vanguardia 96,3 % · Diseño de aceleradores 94,1 % · Nube y alquiler de cómputo 93,3 % · Redes y óptica 83,5 % · Aplicaciones y datos 72,4 % · Ingeniería eléctrica y red 69,1 %. Este peso indica exposición a negocios mixtos; no cuantifica sesgos de cuota sectorial ni establece límites superiores o inferiores.

Clasificación por conexiones entre 892 relaciones divulgadas, incluidos acuerdos firmados y vínculos existentes declarados. Cotización e inclusión en un eslabón son dimensiones distintas. El recuento depende de la cobertura, no del valor contractual, ingresos o posición sectorial.

Anthropic ocupa el puesto 2 y OpenAI el 8. Sus compras de cómputo, financiación y vínculos de infraestructura las hacen relevantes en esta muestra; el número de relaciones no mide su cuota de demanda sectorial.

• Sin acciones propias cotizadas, los inversores, proveedores y acreedores cotizados permiten estudiar exposición indirecta, con beneficios y riesgos distintos de poseer acciones de las empresas de modelos.
• El mapa tiene 182 contrapartes realmente no cotizadas, 154 entidades cotizadas pero ajenas a esta cadena (WMT, AEP, Barclays) y 164 contrapartes anónimas (aparecen en los informes como «un cliente»). No leas los tres grupos como uno.
• Las contrapartes anónimas se registran por empresa declarante; sus identidades pueden coincidir o diferir. Sin importes comparables y un denominador completo, el número de nodos no mide la concentración de clientes.
• El CR3 es el peso conjunto de las tres mayores capitalizaciones de la muestra seleccionada. Otros ratios, como la cuota de ingresos por cliente, conservan la base indicada en su fuente.

Por peso, los metales base ocupan los primeros puestos de la lista de materiales de un centro de datos: barras colectoras de cobre, devanados de transformador, acero estructural de los bastidores, tuberías de refrigeración. Este eslabón vende capacidad de extracción y de fundición. El precio se mueve con los contratos a largo plazo y con el mercado al contado, y entre él y la demanda de IA median dos o tres procesos de transformación.

Este eslabón es un origen en el mapa; nada entra en él.

Cobre, tierras raras, aluminio y acero alimentan racks, barras, transformadores e imanes. Es una muestra minera y de refino cotizada en EE. UU.; el peso bursátil no mide volumen material ni efecto de la IA en precios.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• 10 sociedades cotizadas, CR3 66,6 %. BHP, Southern Copper y Rio Tinto se llevan el grueso del peso; MP Materials, de tierras raras, se queda en 1,1 %. calculado
• Una subida del precio del metal no llega directamente al centro de datos. El cobre y el acero eléctrico de grano orientado entran primero en el coste del fabricante de transformadores y, tras un ciclo de cotización, se trasladan al plazo de entrega de los equipos. Ese tramo se trata en el eslabón 10. C
• La capacidad minera se amplía a su propio ritmo. Una mina nueva suele necesitar 10 años o más desde la exploración hasta la primera producción, y los pedidos a corto plazo apenas alteran la oferta. Este capítulo no ha hecho una verificación a nivel de informes regulatorios; las cifras se apoyan en la instantánea de capitalización bursátil. C

Generar electricidad exige antes combustible. Este eslabón es la boca de entrada del lado generador: gasoductos, terminales de GNL, yacimientos de gas y tres empresas de minería de uranio y combustible nuclear. No produce ni un kilovatio hora, pero decide si una turbina de gas recién instalada podrá operar a plena carga durante años.

Este eslabón es un origen en el mapa; nada entra en él.

Producción de gas, gasoductos, terminales GNL, uranio y combustible nuclear preceden a la generación. El riesgo depende de ubicación, transporte y procesamiento, no solo de precios. Equipos y generadores figuran en el eslabón 11.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• 12 sociedades suman $502,2 mil M, el puesto 16 de los 18 eslabones por capitalización bursátil y un 1,23 % de la cadena. calculado
• Seis nombres de gasoductos y terminales de licuefacción, Williams, Kinder Morgan, Cheniere, ONEOK, Energy Transfer y Targa, suman 78,4 %; las tres productoras, EQT, Antero y Expand Energy, suman 12,5 %. calculado
• Tres nombres de uranio y combustible nuclear, Uranium Energy (minería), Cameco (minería y conversión) y Centrus (enriquecimiento), suman 9,1 %; las empresas que convierten el combustible en electricidad están en el eslabón 11. calculado

Los gases industriales se usan en fabricación, grabado y limpieza de obleas, a menudo mediante acuerdos de suministro in situ a largo plazo. Una interrupción puede causar paradas, pérdida de rendimiento o material desechado; depende del proceso, suministro de respaldo y duración.

Este eslabón es un origen en el mapa; nada entra en él.

Incluye gases industriales, químicos especiales y materiales. Linde y Air Products son los proveedores de gases de la muestra. Homologación y fiabilidad afectan al cambio de proveedor; el riesgo de interrupción no demuestra poder de precios.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• 9 sociedades, CR3 84,2 %. De gases industriales propiamente dichos solo hay dos: Linde y Air Products. calculado
• Aguas abajo quedan tres eslabones del lado del silicio, procesos avanzados, encapsulado avanzado y equipos de semiconductores, y todos sacan de aquí sus consumibles. C
• La fiabilidad y la homologación del proceso dificultan cambiar de proveedor. No toda interrupción destruye un lote completo y ese riesgo operativo por sí solo no demuestra poder de fijación de precios. C

EDA aporta herramientas de diseño y verificación; la IP, bloques de circuitos reutilizables. Dependen menos directamente de nuevas fábricas, pero talento, verificación, entrega de software y hardware, licencias y restricciones de exportación pueden limitar el crecimiento.

Este eslabón es un origen en el mapa; nada entra en él.

El crecimiento de EDA e IP depende de I+D, verificación, licencias y exportaciones. Dependen menos directamente de nuevas fábricas, pero su oferta no es ilimitada. El CR3 mide composición bursátil, no cuota de EDA o IP.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• 4 sociedades, CR3 97,8 %: Arm pesa 64,4 %, Cadence y Synopsys rondan el 15 % cada una y Rambus, con IP de interfaz para HBM, se queda en 2,2 %. calculado
• Este eslabón informa cada trimestre y las cifras se pueden verificar trimestre a trimestre. Más adelante se verá que, dentro de un mismo año, la granularidad de lo divulgado bajó en la misma dirección en equipos de semiconductores (ASML dejó de publicar los pedidos netos trimestrales; Onto dejó de desglosar importes), interconexión óptica (Lumentum se replegó a un único segmento reportable) y la capa física del centro de datos (Vertiv dejó de publicar pedidos trimestrales). TSMC, cuando se le pidió desglosar el capex de empaquetado avanzado como partida aparte, se negó expresamente: mantuvo la granularidad en lugar de reducirla. A
• El límite está escrito en los controles de exportación y en las cláusulas de licencia, no en una línea de producción: una licencia se puede revocar, una línea no desaparece de un día para otro. C

Un acelerador es el chip que lleva la multiplicación de matrices al extremo. Quien consigue que el suyo quede escrito en los guiones de entrenamiento se queda con la mayor bolsa de margen bruto de la cadena. Hay además una estructura que no aparece en ningún otro eslabón: varios de sus mayores clientes cotizan dentro de él.

NVIDIA pesa aproximadamente 77,6 % en el indicador de ingresos de periodos asociados al 2T 2026, frente a 82,8 % en el 2T 2025, cuando faltaba el desglose de Marvell y eran cuatro empresas. Excluir Marvell deja cerca de 79,1 % hoy. Negocios y fechas fiscales difieren; no es cuota pura de aceleradores ni prueba de distorsión bursátil.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• 11 sociedades suman $21,7 bill. y representan un 52,97 % de la cadena, puesto 1 de los 18 eslabones por capitalización. CR3 61,1 %. calculado
• Por ingresos declarados de los fabricantes de aceleradores (NVIDIA Data Center + segmento Data Center de AMD + semiconductores de IA de Broadcom + centros de datos de Marvell + Cerebras): NVIDIA representó el 77,6 % en el segundo trimestre de 2026, frente al 82,8 % del segundo trimestre de 2025. La casilla de Broadcom para el segundo trimestre de 2026 lleva ya la cifra real del FQ3, 16.700 millones de dólares, en lugar de la guía anterior de 16.000 millones, un 14,6 % del denominador, con grado de evidencia A. Los dos denominadores no son iguales: en el segundo trimestre de 2025 Marvell aún no desglosaba los ingresos de centros de datos, así que el denominador tenía cuatro nombres; si se excluye a Marvell también del segundo trimestre de 2026, la cuota es del 79,1 %, una caída comparable de unos 3,7 puntos porcentuales, y el resto, cerca de 1,5 puntos, procede de la ampliación del denominador. A
• La primera grieta aparece en los contratos: a 2026-05-03, las obligaciones de desempeño pendientes de Broadcom pasaron en un solo trimestre de 45.000 a 164.600 millones de dólares, e incluyen un contrato a largo plazo de aceleradores a medida sin derecho de rescisión para el cliente; a 2026-08-02 el saldo volvió a subir, hasta 179.200 millones de dólares. A
• Esa cuota no incluye los chips de diseño propio de Google y Amazon, que nunca entran en el denominador declarado. No obstante, el 2026-09-03 Qualcomm emitió a una filial de Amazon un warrant por hasta 25 millones de acciones a 161,26 dólares, con consolidación por tramos ligada a la firma de acuerdos comerciales, a pedidos vinculantes y a compras efectivas, con un tope acumulado de pagos de 60.000 millones de dólares. Las compras de chips de servidor que pasan a un proveedor cotizado acaban en ingresos declarados en cuanto se producen, así que esta es una vía por la que el denominador de este capítulo se ampliará más adelante; el 8-K solo habla de «productos, tecnología, sistemas y servicios de fabricación de chips de servidor» y no dice qué parte son aceleradores. Los 126.600 millones de dólares netos de hardware del lado de la oferta son otra base distinta, que abarca discos, conmutación y alimentación eléctrica, y este capítulo no la usa como denominador de cuota. B

El diseño terminado tiene que grabarse en silicio, y la capacidad para grabar las capas más avanzadas está muy concentrada. TSMC elevó en julio su guía de inversión (capex) para 2026. El dinero entra al ritmo que marca la propia empresa, pero el paso más tenso del proceso no es este.

TSMC guió en julio de 2026 una inversión anual de 60.000–64.000 M$. Inversión, instalación, rendimiento y capacidad entregable son etapas distintas. No tener nivel de restricción no garantiza capacidad según calendario.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• En la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, celebrada en julio de 2026, la guía de inversión (capex) subió a un rango de 60.000 a 64.000 millones de dólares, frente a los 40.900 millones ejecutados en 2025 según el texto del 20-F (el estado de flujos de efectivo recoge 40.560 millones). Las asignaciones de gasto de capital aprobadas por el consejo en los últimos cuatro trimestres crecieron un 76,1 % interanual. B
• El encapsulado avanzado no se divulga por separado: en 2025 la partida de obleas supuso el 86 % de los ingresos netos y la línea residual de otros creció un +41,2 % interanual, por encima del +30,1 % de las obleas. A
• CR3 del eslabón 98,3 %. Intel Foundry, UMC, GlobalFoundries y Tower suman en conjunto 24,7 % del peso. calculado

El dado lógico y varias pilas de HBM deben montarse sobre un mismo sustrato, y a ese paso se le llama encapsulado avanzado. Su capacidad depende de la entrega de los equipos de adelgazamiento, corte, unión y encapsulado.

El encapsulado avanzado coordina líneas, sustratos, HBM y equipos. Se sigue la capacidad CoWoS como ampliación que requiere tiempo. La importancia de proveedores japoneses y europeos no implica exposición estadounidense nula. La previsión general de TSMC no es un calendario específico de encapsulado.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• El presidente de TSMC afirmó en julio de 2026, en la conferencia de resultados del segundo trimestre, que la capacidad de encapsulado está tan tensa que limita el crecimiento de sus clientes, y que el déficit de la etapa final es mayor que antes. B
• Los ingresos nunca se desglosan; las únicas cifras son verbales, de conferencias de resultados: el presidente situó el encapsulado avanzado ligeramente por encima del 10 % de los ingresos netos en octubre de 2025, y el director financiero dio en enero de 2026 ligeramente más del 10 % para 2025 y la franja baja de los teens para 2026. B
• El equipo de encapsulado avanzado incluye proveedores japoneses de corte, moldeo y unión y a BESI en unión híbrida. No todos están en la muestra estadounidense; eso no elimina la exposición indirecta o diversificada de cotizadas en EE. UU. Hay 4 empresas y un CR3 bursátil de 99,6 %. C

La IA necesita HBM junto a los procesadores y discos nearline para almacenamiento de gran capacidad. Difieren en ancho de banda, latencia, ampliación de oferta e inversión; sus escaseces requieren análisis separados.

HBM y HDD nearline sirven cargas distintas; seguir bits, envíos e inversión por separado. La oferta HDD depende de densidad, capacidad de discos/cabezales, configuración, rendimiento y mezcla. Una estimación de densidad no limita matemáticamente el crecimiento sectorial; los planes HBM no garantizan puesta en marcha.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• SK hynix tuvo una cuota de ingresos de HBM del 56,4 % en el primer trimestre de 2026, dato de IDC citado en el folleto 424B4 que presentó el 2026-07-10; las estimaciones de terceros sobre esa cuota se dispersan entre el 50 % y el 62 %. La lectura de Counterpoint para el segundo trimestre natural de 2026, publicada el 2026-09-01, sitúa a SK hynix en el 50 %, a Samsung en el 33 % y a Micron en el 18 % (estimación de terceros, no una cifra declarada; en la serie de esa misma firma SK hynix estaba en el 64 % un año antes). A
• Micron creció un +346 % interanual en su FQ3 (cerrado el 2026-05-28), mientras los bits enviados aumentaron alrededor del 20 %. El resto vino del precio. Leer los ingresos de memoria como indicador directo de demanda lleva a error. A
• Western Digital aumentó sus ingresos un 36 % y su inversión pasó de 412 a 418 millones de dólares; Seagate pasó de 254 a 569 millones en dos años. Las dos guían la inversión al 4 % a 6 % de los ingresos, y en la mayoría de los años lo ejecutado queda por debajo del rango. En la conferencia TMT de Citi del 2026-09-09, el director financiero de Western Digital dijo que el rango de largo plazo no ha cambiado, sigue en torno al 4 % a 6 % mirado en periodos de cinco años, pero que los dos últimos años quedaron por debajo y los dos próximos podrían quedar algo por encima (previsión verbal de la dirección, en base anual, no una guía declarada). A

Los equipos son la máquina herramienta del chip. Es el eslabón con más empresas de todo el mapa, y aun así el ciclo está estratificado: algunas se contrajeron durante todo 2025, mientras que en 2026 la guía del trimestre siguiente implica duplicar ingresos para otras.

Los submercados de equipos difieren. EUV y ATE se siguen como restricciones específicas. El plan de ASML para EUV de baja NA es prospectivo, no representa toda la litografía ni entregas reales. El encapsulado también depende de proveedores japoneses y europeos.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• ASML es el proveedor central de litografía EUV analizado aquí; su posición no se generaliza a toda la litografía. El plan citado contempla unos 65 sistemas EUV de baja NA en 2026 y un 30 % más de capacidad en 2027; las entregas reales requieren comprobación. A
• El indicador que permitía verificar está desapareciendo. Desde el primer trimestre de 2026 ASML dejó de publicar los pedidos netos trimestrales: en la última nota que aún los recogía (cuarto trimestre de 2025) la cifra aparecía cuatro veces; en la del segundo trimestre de 2026, ninguna. A
• La dispersión es enorme: Axcelis facturó un −17,6 % en el año natural 2025 y Photronics un −2 % en su ejercicio fiscal 2025 (cerrado en octubre de 2025), mientras la guía del trimestre siguiente de Kulicke & Soffa implica un +111,2 % interanual (rango de +99,9 % a +122,5 %). El 68,4 % de los ingresos del último trimestre publicado procede del wire bonding tradicional, que también aporta más del 80 % del aumento interanual; el segmento de empaquetado avanzado supone solo el 8,9 % de los ingresos y pierde dinero, así que leerlo como exposición a la IA es un error. A
• 22 sociedades, CR3 74,6 %. El peso se concentra en cuatro fabricantes de equipos de proceso frontal. calculado

El ensamblaje de servidores monta GPU, memoria, alimentación y chasis en un equipo completo y lo instala en el bastidor. El volumen enviado depende de cuántos chips concede el proveedor de arriba, y por eso el poder de negociación no está en el ensamblador.

La muestra incluye marcas de servidores y EMS/ODM. GPU y componentes afectan a la entrega; el poder negociador también depende de clientes, diseño y contratos. ODM taiwaneses como Hon Hai, Quanta y Wistron quedan fuera del mapa.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• 9 sociedades suman $605,3 mil M, un 1,48 % de la cadena. calculado
• Super Micro creció un +93 % interanual en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 (cerrado el 2026-06-30), el mismo orden de magnitud que NVIDIA, con un margen bruto trimestral del 17,5 % frente al 75,0 % de NVIDIA. A
• El segmento CCS de Celestica pasó del 72 % de los ingresos de la compañía en el segundo trimestre de 2025 al 81 % en el segundo trimestre de 2026 (cerrado el 2026-06-30), y su margen de segmento sigue en el 8,66 %. A

Cientos de miles de GPU tienen que comunicarse entre sí, y lo que transporta esa comunicación es luz. En el ensamblaje de módulos ópticos participan muchas empresas, y la primera del mundo, Innolight, cotiza en acciones A de China continental, por lo que no aparece en este mapa. La escasez se concentra en el chip láser de fosfuro de indio que va dentro del módulo. La exposición cotizada en EE. UU. a conectores de cobre, fibra óptica y sustratos de fosfuro de indio (Amphenol, Corning, AXT) se ha incorporado a esta capa.

Separar conmutación/protocolos, chips, módulos/componentes ópticos, cobre y fibra. AXT aporta exposición a sustratos InP. Escasez y ampliación de láseres requieren revisión por empresa y producto. CPO/LPO modifican arquitecturas; una fecha prevista no garantiza el fin de la escasez.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• En marzo de 2026 NVIDIA invirtió 2.000 millones de dólares en cada una de Lumentum, Coherent y Marvell dentro de un plazo de 30 días. Las dos primeras operaciones se cambiaron por contratos de compra garantizada y derechos de acceso a capacidad; la de Marvell es un desarrollo conjunto de fotónica de silicio. A
• El déficit ronda el 30 %: una transcripción de terceros de la conferencia de resultados de la compañía y LightCounting dan el mismo orden de magnitud, y ambas son lecturas de terceros. La capacidad ya subió un 20 % y el desequilibrio se amplió igualmente; los contratos a largo plazo tienen bloqueada la capacidad existente hasta 2027. La conferencia del FQ3 2026 de Broadcom del 2026-09-02, del trimestre cerrado el 2026-08-02, añadió otra lectura del lado de la oferta: la dirección dijo que la demanda de láseres EML y CW supera con creces la oferta del sector y que Broadcom está más que triplicando interanualmente la capacidad de sus plantas de EML, CW, VCSEL y fosfuro de indio en EE. UU. y Singapur. Es una afirmación cualitativa sobre capacidad en construcción, no sobre capacidad ya disponible. C
• El poder de fijación de precios queda en quien está más cerca del cuello de botella: Lumentum amplió su margen bruto non-GAAP en 1.130 puntos básicos en el ejercicio fiscal 2026 (cerrado en junio de 2026) y alcanzó el 50,4 % en el cuarto trimestre fiscal; el de Coherent se amplió 152 puntos básicos en su propio ejercicio fiscal 2026, cerrado también en junio de 2026. A
• 19 cotizadas, CR3 85,7 %. Cada uno de los cuatro subsegmentos tiene su propia estructura: la disputa de protocolos entre Ethernet e InfiniBand se libra en el lado de la conmutación, y CPO/LPO es una vía alternativa en el lado de los módulos. Ninguna de las dos ha cambiado la escasez de chips láser. calculado

El eslabón incluye cuadros eléctricos, SAI, baterías, unidades de distribución, placas y fluidos de refrigeración. Boyd Thermal pertenecía a Boyd, de propiedad privada, antes de su compra por Eaton en marzo de 2026; no hubo una exclusión bursátil de una empresa independiente de refrigeración líquida. La exposición cotizada depende del negocio de cada grupo.

Incluye cuadros, SAI/baterías, aire/HVAC, líquido/fluidos y alimentación de placas. Eaton compró el negocio privado Boyd Thermal, no una cotizada independiente de refrigeración líquida. Generadores de respaldo están en el 11 y transformadores/GIS en el 10. Sin nivel no significa sin restricciones.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• Eaton compró Boyd Thermal en marzo de 2026 por 9.549 millones de dólares. Los intangibles más el fondo de comercio equivalen al 114 % de la contraprestación: lo que compró fue capacidad y relaciones con clientes. A
• Vertiv dejó de reportar pedidos trimestrales desde febrero de 2026. El día del anuncio la acción marcó +24,5 %; el último trimestre divulgado, publicado ese mismo día, mostró pedidos +252 % interanual. Cinco meses después los ingresos quedaron por debajo de lo esperado y la acción cerró a −17,3 % en una sola sesión, frente a −2,0 % del Nasdaq 100 ese mismo día. Firmada el 2026-09-01 y anunciada el 2026-09-02, Vertiv compra UtilityInnovation Group, una empresa de microrredes y arquitectura eléctrica detrás del contador, por unos 1.450 millones de dólares en efectivo al cierre, sujetos a los ajustes habituales, más una contraprestación contingente de hasta 1.150 millones pagadera en dos plazos contra objetivos de EBITDA a 12 y 24 meses. La compañía sitúa los 1.450 millones en torno a 13 veces el EBITDA previsto de UIG para 2027 (una medida no GAAP y una proyección de la empresa para un año natural futuro, no una cifra real). La operación espera la autorización de competencia y está previsto que se cierre en el cuarto trimestre de 2026. B
• Modine es la única del eslabón con un segmento propio para centros de datos. En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, los tres meses hasta el 30 de junio de 2026, el segmento supuso el 39,9 % de los ingresos frente al 26,9 % un año antes, y aun así su margen bruto pasó del 29,8 % al 20,2 %, una caída de 960 puntos básicos. El denominador de esa cuota de ingresos está a punto de cambiar: Modine prevé escindir su segmento Performance Technologies y combinarlo con Gentherm el 1 de octubre de 2026 (fecha de registro, 28 de septiembre; los accionistas de Gentherm lo aprobaron el 10 de septiembre) y afirma que clasificará el segmento como operación discontinuada a partir del periodo en que se cierre la transacción. El efectivo que la sociedad escindida pagará a Modine antes de la fusión bajará previsiblemente de 210 millones de dólares a 159 millones, y el importe final se fijará al cierre. Tras la escisión, Modine conservará solo los segmentos de centros de datos y HVAC comercial y prevé cambiar su nombre a Modexus Solutions, manteniendo el ticker MOD; el cambio de nombre requiere la aprobación de los accionistas. A
• 19 sociedades, CR3 45,7 %. Los grupos electrógenos de respaldo pasan al eslabón 11; las baterías de UPS y los fluidos de refrigeración por inmersión se incorporan en esta edición. calculado

Conectar un centro de datos a la red exige completar toda la obra que va de la línea de alta tensión al cuadro de distribución. A este eslabón no le faltan pedidos. Le falta calendario de entrega de equipos.

Conviven contratistas y fabricantes; empresas diversificadas usan capitalización completa, no valor del negocio de redes. Los plazos de transformadores/GIS varían por especificación, región y pedido. Ejemplos de terceros y planes 2027–2030 son insumos de estudio, no un calendario universal.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• El plazo de entrega de un transformador de subestación supera las 160 semanas y el de un interruptor de alta tensión ronda las 125. De las ampliaciones ya anunciadas, la primera termina a mediados de 2027 y el grueso cae entre 2028 y 2030 (los plazos son estimaciones de terceros, de Wood Mackenzie y otras fuentes, coincidentes entre sí). C
• Este eslabón reúne a contratistas y a fabricantes de equipo de transmisión y distribución: GE Vernova (división de Electrificación), Eaton, Hubbell y Powell se contabilizan en varias capas por su capitalización total y suman 69,1 %. En la bolsa estadounidense no hay un fabricante puro de transformadores de alta tensión, así que el negocio principal del primer peso va mucho más allá de este eslabón. calculado
• La cartera no equivale a pedidos en firme: MasTec declara que cerca del 40 % de su cartera a 18 meses procede de acuerdos marco cancelables, mientras que en Quanta esos acuerdos son el 41 % de la cartera total y el 33 % de la cartera a 12 meses. Ambas definen la cartera de forma distinta y las cifras no son comparables. A

Este eslabón es la salida eléctrica de toda la cadena: turbinas de gas, generación nuclear y convencional, y generación in situ y equipo de respaldo. Es de los pocos que ha puesto su senda de capacidad por escrito en material público, con el año de cada ampliación y la producción anual verificables.

Incluye fabricantes de turbinas, generadores, respaldo y SMR; combustible está en el −1. Los 53GW de pedidos de GE Vernova y 116GW con reservas cancelables usan bases distintas. Frente a 20GW anuales dan ratios estáticas de unos 2,7 y 5,8 años, no pronósticos de entrega. Otros proveedores, centrales y proyectos pueden cambiar la oferta regional.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• La cartera de pedidos de equipos de GE Vernova es de 53 GW, que sobre una producción anual de 20 GW equivale a 2,7 años; sumando las reservas de hueco de producción son 116 GW, es decir 5,8 años. Hay que dar las dos lecturas, porque una reserva se puede anular. A
• La subida de precio ya ocurrió: GE Vernova declara que los pedidos de equipos del primer semestre de 2026 se firmaron más de un 20 % por encima del precio del cuarto trimestre de 2025. B
• Al corte de las fuentes siguen siendo inciertos la generación comercial y los plazos de los SMR. Seguir por separado el proceso NRC de Oklo y su autorización DOE. La página de NRC actualizada el 15 de septiembre de 2026 recoge actividades previas de Aurora. El suministro depende de permisos, construcción y pruebas de cada proyecto. B
• 13 sociedades, CR3 68,9 %. GE Vernova por sí sola pesa 22,2 %; las tres de respaldo eléctrico (Caterpillar, Cummins, Generac) suman 40,3 %. calculado

Este eslabón alquila megavatios ya energizados mediante contratos largos, casi siempre a proveedores de nube y a empresas de modelos, con plazos que van de diez y pico a veinte y tantos años. Su peso por capitalización es muy inferior al del eslabón de la nube (los dos eslabones no se miden con el mismo criterio: más del 90 % de la capitalización del eslabón de la nube corresponde al valor bursátil íntegro de gigantes presentes en varias capas), y aun así sostiene los contratos de mayor duración de toda la cadena.

REIT, alojadores y conversiones mineras difieren en plazo contractual, capacidad, energización e ingresos. No sumar importes base divulgados y estimaciones de ingresos como un total contractual homogéneo. Colas y clasificaciones condicionales no son energía asegurada. El valor completo de AMT, IRM y otras no acota valor ni concentración del negocio.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• Leer cada contrato separando periodo base, renovaciones, opciones y estimaciones por ingresos; no sumarlas en un total contractual homogéneo. Distinguir conexión, potencia del recinto, carga IT y facturación. Bases distintas no permiten calcular una ratio de capacidad contratada frente a operativa. C
• Los intereses llegan de 12 a 24 meses antes que el alquiler: en un trimestre los de Cipher equivalen al 269 % de los ingresos del periodo y los de TeraWulf al 126 %. A
• Google no es arrendatario y aun así es el centro de crédito del eslabón: respaldó 6.230 millones de dólares de Fluidstack, que no cotiza, a cambio de warrants con precio de ejercicio de 1 centavo. A

La nube es el eslabón con más operaciones circulares de toda la cadena: financiadores, vendedores de chips y arrendadores de espacio de bastidor suelen ser los mismos nombres. En el eslabón anterior Google respaldaba a un operador de alojamiento; aquí el respaldo ya es cláusula habitual.

Oracle publicó el 10 de septiembre de 2026 un RPO de 664.000 M$ al 31 de agosto. Las cuotas históricas de ingresos por cliente del 10-K fiscal 2026 no revelan concentración del RPO actual. Nube, compras e inversiones requieren revisión separada. Repetir capitalización completa no demuestra operaciones circulares ni concentración sectorial.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• Oracle anunció el 10 de septiembre de 2026 un RPO de 664.000 M$ al cierre del 1T fiscal 2027, el 31 de agosto, frente a 638.000 M$ al 31 de mayo; el 10-Q presentado el 11 de septiembre prevé que en torno al 13 % se reconozca como ingresos en los próximos doce meses, el 37 % entre los meses 13 y 36 y el 34 % entre los meses 37 y 60. El 10-K fiscal 2026 indicaba que ningún cliente alcanzaba el 10 % de los ingresos anuales. Esa medida histórica de ingresos reconocidos no revela la composición del RPO actual. A
• Cubrir la capacidad no vendida ha pasado de caso aislado a cláusula habitual: NVIDIA lo hace con CoreWeave por 6.300 millones de dólares y Meta con Nebius por 15.000 millones. A
• CoreWeave pagó 640 millones de dólares netos de intereses en un solo trimestre, la cuarta parte de sus ingresos del periodo. A
• El eslabón suma $13,44 bill., un 32,81 % de la cadena, y ocupa el puesto 2 de los 18 eslabones por capitalización bursátil. calculado

El eslabón de los modelos es quien lanza los pedidos hacia arriba: la compra de electricidad, de bastidores y de chips arranca aquí. Lo que se puede comprar en la bolsa estadounidense es solo una parte, y las dos entidades que de verdad definen el eslabón no están en la lista.

La muestra incluye SpaceX (xAI), Alibaba y Baidu a valor completo, no solo de modelos. La cotización independiente de OpenAI y Anthropic requiere negociación confirmada. Presentación confidencial, S-1 público y cotización son hitos distintos; los informes de presentación no cambian la clasificación.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• OpenAI y Anthropic no tienen acciones propias cotizadas. Entre 892 relaciones divulgadas del mapa, Anthropic tiene 25 vínculos y ocupa el puesto 2; OpenAI tiene 18 y ocupa el 8. Se cuentan acuerdos firmados y vínculos existentes divulgados, no contratos legales individuales. calculado
• De los 62.600 millones de dólares de beneficio neto de Amazon en el segundo trimestre de 2026, 53.400 millones son otros ingresos antes de impuestos. Esa cifra está en una base distinta a la del beneficio neto después de impuestos y no se puede restar directamente. El informe indica que procede sobre todo de su inversión en Anthropic, que no cotiza. A
• SpaceX salió a bolsa tras fusionarse con xAI y es la única de las ocho compradoras con documentos oficiales que imprime la inversión de su segmento de IA: 23.550 millones de dólares en el primer semestre. A
• El eslabón solo tiene 5 sociedades cotizadas, con CR3 96,5 %. calculado

Es uno de los eslabones más cercanos al pago final: los contratos y arrendamientos de aguas arriba se liquidan al final con suscripciones, licencias e ingresos de API de modelos. También es el de fronteras más borrosas. Las 13 empresas del mapa son una muestra, no el conjunto completo.

Este eslabón es un final en el mapa; nada sale de él.

Aplicaciones y datos tienen fronteras abiertas; es una muestra representativa. Las empresas mezclan IA y otras actividades, por lo que ingresos y beneficios requieren desglose. Un peso bursátil pequeño no implica ingresos irrelevantes ni el valor completo permite deducir cuota de aplicaciones IA.

No hay medianas en este eslabón. Grandes/mega y pequeñas/micro permanecen en sus grupos. La base de todas las posiciones describe los pesos de valoración de la muestra.

Entidades conectadas directamente a empresas de este eslabón pero fuera de la lista de 18. Algunas no cotizan de verdad (OpenAI, Anthropic); otras cotizan pero están fuera de esta cadena. Las cajas punteadas son contrapartes anónimas que aparecen como «un cliente». El número es cuántas relaciones conectan con este eslabón.

• Microsoft pesa 72,4 % en la muestra de este eslabón y también figura en Diseño de aceleradores, Nube y alquiler de cómputo. Cada uno usa su capitalización completa; esto no permite asignar valor al negocio de aplicaciones ni deducir cuota de mercado. calculado
• La muestra está desequilibrada hacia arriba: las tres últimas del ranking suman juntas 0,1 % del eslabón, y la mayor parte de los ingresos reales de aplicaciones queda escondida en estados financieros que no desglosan. calculado
• El eslabón de los modelos está comprando aplicaciones en sentido inverso: en junio de 2026 SpaceX firmó un acuerdo de fusión con Cursor, que no cotiza, y la operación se cerró el 2026-08-14 con un valor implícito de las acciones de 60.000 millones de dólares. Esa cifra es la valoración implícita en la operación y no equivale a la capitalización bursátil de una empresa cotizada. A

• Los precios usan cierres diarios históricos de Nasdaq; sesión objetivo 2026-09-25, con fecha real indicada por posición. La capitalización es una instantánea del endpoint: obtención no equivale a vigencia y no se proporciona su sesión bursátil. Base: Nasdaq previous close × inferred quote-equivalent shares (MarketCap ÷ lastSalePrice); date derived from the source quote; estado de obtención 175/180.
• Red entre empresas: compilada a partir de documentos y anuncios hasta la fecha de corte 2026-09-22, construida el 2026-09-03 y revisada el 2026-09-22; se actualiza a mano, no a diario.
• Fuentes del texto al 2026-09-22, revisado el 2026-09-23. Los hechos conservan sus periodos. La capitalización usa la instantánea de cotizaciones; las fichas financieras indican por separado la fecha de obtención de documentos.
• Datos declarados: SEC XBRL companyfacts (documentos primarios, grado A). Ingresos, beneficios y flujos de caja son sumas de los últimos cuatro trimestres; cuando un 10-K solo da el año completo, el trimestre que falta se deriva como año completo menos los otros tres del mismo ejercicio, y las cifras acumuladas de flujo de caja se diferencian por trimestre; los emisores extranjeros (20-F / 40-F) están casi siempre en base anual, indicada; los importes van en la moneda de reporte y no se calculan múltiplos para quienes no declaran en USD; los documentos aún no incluidos en companyfacts se quedan en el último periodo disponible, anotado en la tarjeta.
• Tamaño del nodo = capitalización de la empresa ÷ suma de capitalizaciones de su eslabón (indicador de capitalización, no cuota de mercado).
• Las entidades multieslabón se cuentan a capitalización completa en cada eslabón. El denominador es el total sin duplicados, por lo que los 18 pesos pueden sumar más del 100 %. Son pesos de valoración de la muestra, no cuotas de negocio ni límites de concentración sectorial.
• Por encima de $10 mil M: grupo grande/mega para estudiar coberturas cortas. No es una señal de venta en corto ni implica neutralidad de riesgo al combinarlo con medianas.
• Importes: el campo v está en miles de millones de USD; la capacidad va en gw / mw; pct es una cuota cuyo sentido depende del tipo de arista: de ingresos en aristas de cliente, participación accionarial en aristas de capital, de producción o capacidad en aristas de compra garantizada / suministro / PPA; un v vacío significa que no se divulgó importe. Las valoraciones de entidades no cotizadas (el post-money de 965 000 M$ de la Serie H de Anthropic, por ejemplo) son cifras autoanunciadas de una ronda o implícitas en una operación, no comparables con una capitalización bursátil, y no entran en ningún peso del mapa.
• Los niveles son clasificaciones de investigación según pedidos, plazos y ampliaciones anunciadas: duración posible de la restricción y capacidad de aliviarla. Nivel 1: difícil de aliviar a corto plazo; nivel 2: la ampliación puede ayudar con tiempo; nivel 3: hitos de ampliación anunciados y verificables. Un plan no garantiza su ejecución y no tener nivel no significa ausencia de restricciones.
• Clases de contraparte: las entidades fuera del mapa se dividen por estado bursátil en 182 realmente no cotizadas, 154 cotizadas pero ajenas a los 18 eslabones, 36 filiales de cotizadas, 30 organismos públicos o fondos soberanos y 82 adquiridas; los inversores financieros van aparte y nunca entran en las barras.
• El recuento usa la categoría binding para vínculos divulgados: contratos firmados, operaciones cerradas y relaciones existentes de clientes o proveedores declaradas, como ingresos anuales por cliente. No cuenta contratos legales ejecutados disponibles para inspección. Excluye intenciones, marcos, reservas, demostraciones, pendientes y sin verificar. Firmado no significa entregado ni irrevocable. Las identidades no reveladas siguen anónimas; una inferencia sin suficiente fuente no se considera verificada.

A/B/C indican tipos de fuente, no la aprobación de una verificación independiente de cada relación en esta revisión. Las 734 entradas A citan SEC o bolsas; 85 tienen número de registro y 634 enlace. Un número o enlace no prueba que el documento respalde toda la descripción. Las 262 entradas B citan anuncios, IR, webs o prensa; de las 43 C, 39 son inferencias estructurales sin fuente primaria independiente y el resto, relatos de terceros. Faltas de enlace o respaldo requieren verificación; el grado no eleva el estado de la relación. Los puntos del texto se cuentan aparte.

• Asientos: cotizadas en EE. UU. (ADR incluidos) con una línea de negocio declarada o un contrato declarado en ese eslabón; el criterio concreto de cada capa está en su regla de inclusión, y las capas muestrales solo reclaman representatividad, nunca exhaustividad.
• Multi-eslabón: una empresa con líneas declaradas en varios eslabones ocupa un asiento en cada uno, contado siempre a capitalización completa (Regla 2).
• Aristas: al menos un extremo dentro de los 18 eslabones y un hecho verificable públicamente (documento oficial, anuncio corporativo o noticia localizable); las aristas rellenadas solo con conocimiento del sector se califican C y lo dicen.
• Huecos conocidos: sustratos de CI y ABF, PCB, pasivos, almacenamiento a escala de red, obra civil y EPC de salas de datos, empresas de transmisión y distribución, obleas de silicio y fotorresina (no cubiertos en esta versión, casi siempre por falta de un pure play cotizado en EE. UU. o por dominio japonés y europeo). Conectores y cable de cobre, fibra y vidrio, sustratos de InP, baterías de UPS y fluidos de inmersión se añadieron el 2026-09-09. Entidades no cubiertas por la canalización de datos: Qualcomm tiene asiento en diseño de aceleradores, pero las notas fuente no contienen ningún registro suyo a nivel de documento oficial.

• Solo cotizadas en EE. UU. Las entidades de Hong Kong, China continental, Japón, Corea o Taiwán no aparecen salvo algunos ADR, y esos ADR se computan por la capitalización total del emisor, no solo por la parte cotizada en EE. UU., de modo que las barras de SK hynix o TSMC son mucho más largas que el capital realmente negociable en EE. UU. Los dominantes no estadounidenses excluidos de cada capa figuran bajo su regla de inclusión.
• Capas muestrales: Minería y materias primas, Energía y combustibles, Materiales y gases industriales, Aplicaciones y datos. Estos eslabones tienen fronteras abiertas; sus miembros son una muestra representativa, no el conjunto completo, y CR3 y la capitalización total describen solo la muestra.
• Precios y capitalizaciones pueden actualizarse en momentos distintos; relaciones y negocios también cambian. Si no se verifica el cierre histórico, se conserva un valor anterior con aviso de fecha. No tiene por qué ser de la sesión precedente: revisar la fecha de cada posición.
• No personalizado: esta página es material de investigación público, no tiene en cuenta la situación de ningún inversor concreto y no constituye asesoramiento de inversión, oferta ni solicitud.
• Sin licencia: no tenemos registro de asesor de inversiones en ninguna jurisdicción ni ofrecemos asesoramiento personalizado.
• Fechas: los cierres tienen sesión bursátil; el endpoint de capitalización solo tiene fecha de obtención, no de vigencia. Documentos financieros, relaciones y texto conservan sus propios periodos y fechas de actualización; no son una instantánea sincronizada.
• Derechos de terceros: los nombres y tickers pertenecen a sus titulares y se usan solo para identificarlos; los enlaces de fuente apuntan a SEC EDGAR y a las páginas públicas de cada empresa.

Declaración de intereses. 1) Posiciones: las posiciones de quienes elaboran y revisan esta página, o de sus vinculados, en entidades del mapa no se divulgan una a una; el lector debe asumir que existen y que pueden ir a favor o en contra de las opiniones aquí expuestas. 2) Relaciones comerciales: este sitio vende informes de pago sobre algunas entidades del mapa, identificados mediante los enlaces a informes de pago de esta página; no mantiene relación laboral, de asesoría ni de promoción pagada con ninguna entidad del mapa. 3) Otros negocios: este sitio también gestiona venta de EA y un servicio de API de IA; los instrumentos que operan los EA pueden incluir entidades del mapa. 4) Ingresos: este sitio ingresa por venta de informes, venta de EA y tarifas del servicio de API de IA; esta página es gratuita y ninguna entidad ha pagado por ella.

Esta página no conserva instantáneas históricas. Al citar, indique la cadena de versión «atlas 2026-09-25 · structure 2026-09-09 · graph 2026-09-22.1 · text 2026-09-23» y el ancla de la sección (fijas por número de capa, p. ej. #sec-n10; no se desplazan al añadir o quitar capas) y registre por separado la fecha del cierre de la cotización y la fecha de obtención de la capitalización. La fuente no proporciona la fecha de vigencia de la capitalización; la fecha de cita no sustituye a ninguna de esas fechas.

El peso multieslabón suma las capitalizaciones relativas de esas empresas; el CR3 suma las tres mayores de la muestra. Ninguno mide cuota de negocio ni acota la concentración sectorial. Las medianas superan 3.000 M$ y no superan 10.000 M$. Grandes y mega se estudian como posibles coberturas cortas; pequeñas y micro se revisan aparte por su mayor riesgo. Son grupos propios de investigación, no recomendaciones ni pruebas de eficacia de una cobertura.