Palantir (PLTR) Deep Research — Audited Revision

Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）企業深掘りレポート。73 ページ、全 12 章＋付録 3 点。データ基準日 2026 年 8 月 13 日、財務は 2026 年第 2 四半期（8 月 3 日決算）まで反映。

主要数値

指標	直近	前年同期	基準
2026Q2 売上	19.36 億ドル	10.04 億ドル	+93%、9 四半期連続の加速
米国商業売上	7.64 億ドル	3.06 億ドル	+149%
GAAP 営業利益率	47%	27%	—
調整後営業利益率	62%	45%	会社定義
調整後フリーキャッシュフロー	12.20 億ドル	5.69 億ドル	利益率 63%
ネット・リテンション	157%	128%	直近 12 か月
残存契約価値	131 億ドル	—	2025 年通期売上の約 2.9 倍
PSR（TTM）	66.8x	—	同業中位数は約 11x

出所：SEC 提出書類（10-Q、8-K 添付 99.1）および決算説明会。株価・バリュエーションの基準は 2026 年 8 月 12 日の米国市場終値。

バリュエーションとレーティング

シナリオ	確率	2027 売上	目標 PSR	目標株価	現在値比
強気	25%	130 億ドル	45x	$240	+40.3%
基準	50%	121 億ドル	34x	$169	−1.2%
弱気	25%	108 億ドル	20x	$89	−48.0%
確率加重	100%	—	—	$167	−2.5%

出所：当社試算。レーティングは中立 / ホールド。定義は 2026 年 8 月 13 日を起点とする今後 12 か月の S&P 500 対比の期待相対リターン。完全希薄化ベースでは加重目標株価 $155（−9.4%）で、いずれの株式数ベースでもレーティングは同一。各シナリオの発動条件と前提は第 12 章に逐条記載。

レポートの構成

章	テーマ	本レポートが示す結果
3	株式構造とガバナンス	創業者 3 名が経済持分 5.9% で議決権 49.999999% を掌握（総票数 45.6 億に対し 92 票差）。インサイダー売却を計画内・計画外に分離
4	関係ネットワーク	Thiel ネットワーク、Anduril との二重関係、政府回転ドアの実名マップ
5 / 6	政府事業と商業事業	政府が売上の 54%。米政府 +90%、米商業 TCV +153%。FedStart によるコンプライアンスの商品化
8	財務分析	売上成長を数量／価格／買収／基準変更に分解。営業 CF と純利益の乖離を要因分解。完全希薄化株式数を再構築
10	バリュエーションと逆算	現在の株価は 2031 年に FCF 250 億ドル、すなわち 5 年連続で年率約 40% の成長を織り込む
12	投資結論	追跡指標 17 項目（現在値／強気閾値／弱気閾値／開示時期）。争点ごとに強気・弱気・当社判断の三欄対照

監査修訂について

脱稿後、5 系統の独立監査（財務・バリュエーション、株式・ガバナンス、政府契約、商業・サプライチェーン、要約・リスク）を実施。各系統に「粗探し」を明示的な目標として与え、SEC 原文と逐条照合させた。指摘は約 70 項目、結論に影響するものはすべて修訂。付録では主要な修訂約 20 件を「原記述 → 修訂後 → 性質」の三欄表で公開している。例：Cohen 氏の保有株を推計 4,020 万株から Form 4 検証済みの 1,353 万株へ訂正。

出所と検証可能性

引用 43 件すべてに URL を付す。SEC 原本（10-K、10-Q、8-K、DEF 14A、Form 4）を第一優先とし、重要数値は独立 2 情報源で相互確認、決算説明会の引用は独立した 2 つのトランスクリプトで照合。主張には [A]/[B]/[C]/[D] の証拠等級を付与。付録 C に既知のデータ欠落と本レポートで解決できなかった論点を逐条記載。

作成方法と免責

本レポートは TopX リサーチチームが公開情報に基づき独立して編集し、資産運用の実務経験を持つプロの投資運用担当者およびファンドマネージャーが確認・修正したうえで公開しています。確認者は個人の立場で参加しており、それぞれの所属機関を代表するものではなく、当社を通じて投資顧問業務を提供することもありません。当社はいかなる法域においても投資顧問業の登録を受けておりません。SEC・取引所・企業開示などの一次資料を最優先とし、重要数値は 2 つ以上の独立情報源で相互確認、主張には [A]/[B]/[C]/[D] の証拠等級を付し、既知の限界はレポート内で逐条開示しています。本レポートは研究目的の内容であり、投資助言ではありません。特定の投資家向けのものでもなく、過去のデータおよび将来推計は将来の結果を保証しません。デジタル商品につき、納品後の返金には対応しておりません。